中国制造业正在经历一场静水流深的质变。
过去两年 ，A股市场轮动加速 ，但有一条主线却在悄然间从“边缘”走向“核心 ”——那就是“制造出海 ” 。Wind数据显示，制造出海指数自2024年9月24日以来上涨94.74%，同期中证全指涨幅为66.48% 。这不仅是数字的跃升 ，或更是时代逻辑的切换。
而在这场浪潮中 ，有一位基金经理的身影逐渐清晰——华泰柏瑞基金的钱建江。作为这一趋势的深度参与者，钱建江自2024年7月11日接管华泰柏瑞消费成长混合（001069）以来 ，取得了95.21%的回报 ，远超同期业绩基准（16.70%） 。
这不仅是长期业绩的亮眼，更是对“制造出海”这一投资主线的深刻理解与精准把握 。今天 ，我们与钱建江聊聊 ，他眼中的“中国制造”，正在如何走向世界。
从“替代 ”到“引领 ”：中国制造的全球叙事
在钱建江看来 ，中国制造业的出海之路 ，并非偶然，而是中国制造实力提升与全球供应链重构下的必然结果 。
他回忆道 ，2015到2020年间 ，国内地产上行周期带动了制造业的繁荣，但彼时的“制造”，更多是“进口替代 ”——核心部件、关键技术仍被海外垄断 。挖掘机可以做 ，但液压件要靠进口；汽车可以造 ，但电控系统仍需外采。
真正的拐点，出现在2020年之后 。
疫情打乱了全球供应链 ，许多国家和地区陷入产能短缺困境 ，对中国制造业的依赖度大幅提升 。那是一轮出口的高峰，也是一次能力的验证 ，中国制造凭借“稳定 ”和“效率”成为了全球供应链的重要支撑。
随后 ，尽管经历了库存周期和国内需求的下行压力，中国制造却在这一轮主动调整中完成了“质的跃升 ” 。如今 ，全球500种主要工业产品中 ，有四成以上中国产量居首；光伏 、新能源车 、特高压等领域的领先地位，已不再是追赶 ，而是定义 。
为什么出海？外面有更大的“海 ”
如果说竞争力提升是中国制造出海的基础与底气 ，那么海外市场的需求优势与更优竞争格局，就是推动企业出海、赚取更多利润的核心动力。
钱建江用一组数据说明了这个逻辑：2025年上半年，A股上市公司海外业务平均毛利率为29.2% ，不仅高于国内业务的24.7% ，还比2024年提升了0.7个百分点 。
为什么海外更赚钱？
他分析道，国内许多制造业已进入存量竞争 ，价格战频发 ，利润空间被压缩 。而海外市场则完全不同——新兴市场如东南亚、拉美正处于基建和消费升级的高峰期；欧美成熟市场则有庞大的存量需求和品牌溢价空间。
更重要的是，中国企业在海外面对的竞争格局更为有利。“中国制造业凭借成本优势 、技术优势 ，能够在全球竞争中占据有利地位 ，尤其是在高端制造领域，随着技术不断突破 ，中国制造品质与性价比都愈发突出 。”
中国制造的“系统性优势 ”：别人难以复制
钱建江并不认为中国制造出海的优势只是“便宜 ”二字 。
他更愿意用“系统性优势”来解释：稳定的工业能源供应 、全球领先的物流信息网络、高效的产业工人 、强大的工程师队伍 、完备的供应链体系、良好的营商环境——这些要素叠加在一起 ，形成了一种难以复制的“生态能力 ”。
“你可以搬走一家工厂，但你搬不走一个生态 。 ”他说 。
这种系统性优势 ，也让出海不再是少数企业的故事。Wind数据显示 ，2025年上半年，31个申万一级行业中有20个行业的海外营收占比超20%，其中轻工制造 、家用电器 、电子、纺织服饰四大行业更是超过30% 。海外业务 ，已经成为许多制造类企业的“第二增长曲线” 。
图：2025年上半年申万一级行业海外业务收入占比及同比增速
如何把握制造出海机会？ “定价+跟踪”框架
作为最早关注制造出海方向的基金经理之一 ，钱建江深耕制造业投研多年，有一套自己的选股逻辑。
他将其概括为“价值定价+边际跟踪 ”的框架 。
即 ，在制造出海赛道寻找优质标的 ，需兼顾企业当前价值与未来成长潜力，既要通过系统性方法评估企业现有价值 ，也要结合产业发展趋势和标的边际变化判断其长期走向 。
一方面 ，他站在产业和公司经营的角度，寻找那些商业模式清晰 、竞争力突出 、具备长期价值的标的。另一方面 ，他会持续跟踪这些公司的边际变化——无论是基本面、流动性 、还是交易层面的变化 ，都会影响他对标的的动态判断 。
“我们不做‘买入并遗忘’的投资，而是‘买入并持续验证’ 。 ”他说。
在产业发展趋势的基础上 ，他秉持“大胆假设 、小心求证”的原则 ，通过自下而上的研究和紧密的跟踪，寻找那些能够兑现成长逻辑的公司。
展望未来：三大方向或值得关注
谈及后市，钱建江给出了三个关注方向：
产品技术或品牌过硬的企业
中国新能源车在电动化、智能化上的领先优势已形成“护城河 ” 。电池、电机 、电控等核心环节自主可控 ，产品性价比高 、体验优 ，已进入欧洲、东南亚等市场，随着这些企业加快走出去步伐 ，出口空间仍在打开 。
产能全球化布局 ，抗风险能力过硬的企业
面对全球供应链重构和贸易壁垒，许多企业通过在东南亚 、南美等地设厂实现产能出海 ，同时通过跨境电商或者线下品牌店实现品牌出海 ，从“中国制造 ”走向“中国品牌”。
海外高景气方向
海外算力投资产业链 、电力设备产业链等面临供应紧张的局面，中国企业凭借完备及时的供应能力能够满足海外需求 ，一旦进入到海外供应链 ，即可能享有短期较高的利润空间和长期的供应合作关系 。
写在最后
真正的趋势，总是静水流深 。
随着中国制造业实现从“进口替代 ”向“供应全球 ”的历史性跨越 ，中国制造的足迹 ，正在悄然改变世界产业的版图。
在钱建江看来，这不仅是投资的逻辑，更是时代的叙事 。而他要做的 ，就是在这些足迹中 ，找到那些能够创造“阿尔法”的公司 。
越过山海，才见天地。中国制造的新篇章 ，才刚刚开始 。
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